오뚜기(007310) 양념소스류, 유지류, 면제품류, 농수산 가공품류 등을 파는 종합식품판매 기업이다.
3Q22 기준 매출액 비중은 면제품류 25.7%, 유지류 18.1%, 양념소스류 14.4%, 농수산 가공품류 14.4%, 건조식품류 10.7%, 기타 16.8%이며, 3Q22 매출액은 8,216억원 (YoY 16.2%), 영업이익은 442억원 (YoY -16.5%)을 기록했다. 이는 국제 곡물가와 고유가/고환율에 의한 매출원가율 상승이 주요 배경이다.
동사의 투자 포인트는 1) 국제 곡물가 및 유가 하락과 환율 안정화로 인한 영업이익 개선 기대이다.
국제 곡물가의 경우, 최근 우크라이나 곡물 수출이 전쟁 초기와 대비하여 정상화되었고 내년 1월까지 지속될 것으로 예상되는 라니냐가 1Q23 이후 해소될 것으로 보이기 때문이다.
중국의 재봉쇄와 글로벌 수요 위축 우려로 유가가 하향 안정화되었다.
원/달러 환율 역시 미국이 기준금리 인상 속도를 조절하면서 하락했다. 이러한 기조가 유지될 경우, 수출 비중이 약 10%로 낮은 오뚜기가 상대적으로 경쟁사인 삼양식품 및 농심에 비해 마진 개선이 부각될 수 있다.
2) 오뚜기는 해외 유력 시장으로 베트남을 선택했는데, 그 이유는 1억명에 달하는 인구와 1인당 연간 라면 소비량이 87개로 세계 1위를 차지했기 때문이다. 10년 이상 공들이고 있는 베트남에서의 더 큰 성장을 기대하고 있다.
현재 가장 많은 해외 매출액 비중을 차지하는 오뚜기 아메리카는 윈스포드로부터 5600만 달러(약 776억원)을 투자해 사업 영역을 확대할 것으로 보인다.
원자재 가격과 환율의 하락으로 인한 마진 개선, 해외로의 사업확장으로 저평가 국면을 해소할 것으로 판단한다. 따라서 투자의견 Buy를 제시한다.
▲ 한지우 아르고나우츠 애널리스트
/한지우 아르고나우츠 애널리스트 hjo104@naver.com
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